기후 변화로 보는 투자 아이디어 #1

# 이 글에 앞서서 매수, 매도에 대한 추천은 아니며 해당 아이디어는 올해 3-4월에 정립한 아이디어입니다.

 

앞으로의 10년간의 미래 산업에 대해 생각할 때 지금 현시점에서 가장 중요한 부분은 다름이 아닌 친환경이라고 생각됩니다.

고리타분하고 당연한 소리라고 생각할 수 있습니다. 하지만 지금 가장 확실하고 앞으로 10년의 미래를 예측하기 가장 쉬운 방향성은 지금도 가장 고리타분한 친환경 섹터라고 생각이 됩니다.

 

전 세계의 나라들은 친환경 에너지에 막대한 규모의 자금을 투자하고 있고 새로운 시장인 탄소 배출권 시장 등 새로운 시장까지 생겨나고 있습니다. 누구나 친환경 투자가 돈이 되었다는 걸 알고 있었고 코로나 기간 동안 (2020 ~ 2021년 말까지) 너무나도 큰 자금이 친환경에 돈이 몰렸습니다. 따라서 벨류에이션이 상당히 높았습니다.

 

하지만 다행히 시장은 변동성이 매우 큽니다. 변동성은 투자자들에게 상당한 기회를 제공하게 되죠.

2022년 경기침채 우려와 많은 악재들로 인해서 벨류에이션이 낮아지고 있는 상황이며 개인적인 판단으로는 이제 시장은 Fair Value (적정 가치) 구간에 들어오기 시작한 것이라고 판단하고 있습니다.

 

Douglas Fir Investment는 기후 변화로 인해서 일어날 일들과 수해를 볼 것 같은 주식들, 그리고 기후 변화를 막을 방법에 대해서 마인드맵을 작성해보았습니다. 이번 글에서는 기후 변화를 막는 방법, 그리고 늦추는 방법에 대해서 찾아보고 투자 인사이트를 작성해볼 생각입니다.

투자 마인드맵

안타깝게도 인류는 파리 기후협정에 맞게 1.5도에서 온도 상승이 멈출 것 같지 않습니다. 기술의 진보는 지속적으로 이루어지고 있지만, 필요한 만큼 빠르게 이루어지고 있지는 않습니다. 지금 현재 나와있는 재생 에너지는 기존에 사용하고 있는 에너지원인 석탄이나 석유보다 저렴해지는 것이 시장에서 가장 빠르게 받아들여질 수 있는 방법 중에 하나지만, 태양광, 풍력, 수소, 수력 등 그 어떤 에너지도 아직 화석연료의 경제성에 미치지 못하고 있습니다. 몇몇 뉴스들에 의하면 태양광이나 풍력은 2025년 정도부터는 화석 연료보다 저렴해진다고는 하지만 아직 시간이 걸립니다.

 

따라서 각 나라에서 정책적으로 탄소 배출을 막기 위해 힘을 쓰고 있습니다. 유럽과 중국, 그리고 캘리포니아 등의 탄소 배출권 시장이 그 예시입니다. 탄소 배출권 시장은 GHG 프로토콜 (스코프 1,2,3)의 기준을 지키기 위해서 의도적으로 탄소 배출권 시장을 키워 나가며 기업들의 빠른 재생 에너지로의 전환을 촉진시킬 것입니다.

 

탄소 배출권의 아이디어는 단순합니다. 만약 지금 화석연료로 매달 $100달러만 지출한다고 생각해보죠. 그리고 지금 바로 재생 에너지를 사용하게 되면 매달 $150달러를 지불해야 한다고 하면 기업들 입장에서는 당장의 이윤을 따지게 된다면, 더 비싼 재생 에너지를 사 올 필요가 없는 것입니다. 여기서 만약 정부가 화석 연료 사용의 대가로 탄소 배출로 인한 세금 $80달러를 부여하게 된다면 어떻게 될까요? 기업들은 자연스럽게 재생 에너지를 사용하게 될 수밖에 없게 되는 것입니다.

 

이는 또한 자연스럽게 기업들의 탄소 포집기술의 성장으로도 이어질 수 있습니다. 돈이 되는 시장이면 더 많은 기업들이 탄소포집 (CCUS, Carbon Capture, Utilization and Storage) 공장을 만들고 시장에서 탄소 배출권을 팔면서 수익 실현이 가능해질 테니까요.

하지만 문제점으로는 추가 비용 지출로 인한 인플레이션을 막을 수 없다는 것과 기업 입장에서 급격하게 에너지 전환이 불가능 한 기업들이 많을 것이며 이를 국가가 얼마나 잘 컨트롤하고 중간 합의 지점을 잘 찾을 수 있는지가 관건일 것입니다.

여기서 정책적으로 탄소 배출권에 직접 투자하는 방향이 있습니다. 미국 주식 쪽으로는 KRBN (티커) 이 있을 수 있겠고 한국 주식으로도 몇 가지가 있는 것으로 알고 있습니다.

 

하지만 개인적으로는 투자를 하기 힘들다고 생각이 됩니다. 이유는 탄소 배출권에 대한 가치 평가가 어렵다는 점과 Government Driven이라는 점 때문에 불안정하다고 판단하였기 때문입니다. 저는 탄소 배출권의 가격이 어떻게 내려가고 어찌하면 오르는지 아직은 잘 모르겠습니다. 수요와 공급의 양이 어떻게 되는지, 그리고 수요와 공급이 어떤 방식으로 증가하고 줄어들게 되는지에 대해서 알 수가 없다는 거죠. 시장은 지속적으로 커질 것으로 보지만 탄소 배출권 가격이 지속적으로 올라갈 수 있는지는 모르겠습니다.

 

제가 원자재 시장에 투자를 조심하는 이유는 간단합니다. 미래의 가격을 예측하기 어렵다고 판단하였기 때문인 거죠.

 

하지만 간접적으로 투자는 가능할 수도 있습니다. 테슬라 같은 경우 탄소 배출권 판매로 상당한 이익을 올리고 있습니다. 탄소배출을 많이 하지 않는 기업, 그리고 탄소 배출을 궁극적으로 줄일 수 있는 기업 (탄소 포집 기술) 또한 간접 투자라고 할 수 있을 듯합니다.

궁극적으로 기후 위기를 막는 방법은 간단합니다. 재생 에너지의 사용이죠. 태양광, 풍력(해상풍력), 수력 등이 있습니다.

 

2022년 7월 현재 상황을 보면 재생 에너지는 조금은 부정적으로 보이기도 합니다. 코로나, 화석 연료에서 재생 에너지로의 전환, 공급망 이슈, 러시아의 우크라이나 침공 등 악재들이 모두 모여서 지금의 인플레이션, 그리고 유가상승이라는 것을 만들어 냈고 종종 사람들은 재생 에너지로의 무리한 전환이 인플레이션을 만들었다 라는 이야기도 나오기 시작했으니까요. 이에 따라서 어떤 시각에서는 재생 에너지 시장의 성장성이 줄어들 수도 있다고 판단하기도 합니다.

 

하지만 저는 다르게 봅니다. 몇 가지 이유를 들어볼까요?

 

1. 코로나, 그리고 러시아의 우크라이나 침공으로 각국의 에너지 안보는 중요 안건이 되었다.

유럽의 에너지 의존도의 상당 부분은 러시아에 치우쳐져 있었습니다. 따라서 이번 러시아의 우크라이나 침공 사건으로 인해서 유럽의 에너지 안보에 대한 문제점이 드러났습니다. 

이 상황에서 유럽이 가진 방법은 2가지라고 봅니다. 1번은 다시 유전 개발을 시작해서 독자적인 에너지 생태계를 꾸리는 것. 그리고 2번은 재생 에너지를 폭발적으로 늘려서 에너지 생태계를 꾸리는 것이라고 봅니다. 1번의 리스크는 상당히 큽니다. 미국의 정유 계열 쪽 회사들도 유가가 올라가지만 오일 생산량을 폭발적으로 늘리는 쪽이 아닌 오히려 재생 에너지와 에너지 스토리지에 더욱더 많은 돈을 투자하고 있는 상황입니다. 이번 인플레이션이 잡히고 나면 다시 재생 에너지에 막대한 자금과 관심이 돌아갈 것을 정유 회사들은 너무나도 잘 알고 있습니다. 따라서 지금 현시점에서 유럽은 오일 생산량을 늘리는 방향보다는 재생 에너지에 더 투자를 하는 방향의 확률이 커 보입니다.

 

2. 높은 유가

높은 유가로 인해서 재생 에너지의 가격 경쟁력이 예전과 비교해서 상당히 좋아졌습니다. 높은 유가는 역설적으로 전기로의 전환을 더욱 가속화시키는 촉매제가 될 것으로 보입니다. 간단한 예시를 들어볼까요?

자동차 시장에서 소비자가 차를 사고 싶을 때 2가지 선택지가 존재합니다. 내연기관차와 전기차 2가지의 초이스가 있습니다. 높은 유가가 있기 전에는 사람들은 더욱 편하고 저렴한 내연기관을 선호했을 겁니다. 하지만 이제 내연기관의 끝이 다가오고 있고, 정부 지원금과 전기 충전 인프라의 확대를 우리는 직접 경험하고 있습니다. 여기서 유가가 우리 생활에도 미칠 만큼 상당한 가격 부담으로 다가오고 있는 지금, 차를 바꿔야 하는 소비자들은 전기차를 심각하게 고려 대상으로 삼을 것입니다. 

이는 국가와 기업들도 마찬가지라고 봅니다. 기존 화석 연료 대비 가격 경쟁력이 고물가라는 외부 요인으로 인해서 어느 정도 레벨이 맞춰지면 재생 에너지로의 전환이 더욱 가속화될 것이라고 봅니다.

 

3. 지속되는 기후 위기에 따른 재난 빈도수 증가

유럽과 미국은 폭염 속에 사상자와 화재 피해가 늘어나고 있고, 텍사스에 한파와 함께 대규모 정전 사태가 일어나는 상황, 캘리포니아에 극심한 가뭄이 이어지고, 중국은 홍수 피해가 지속해서 늘어나고 있습니다. 정부로써는 인명피해와 피해 복구로 인한 재정적 지출이 늘어가면 늘어갈수록 대응을 할 수밖에 없어집니다. 대응은 단 한 가지뿐 전채적인 탄소배출량을 줄이는 수밖에 없습니다. 

 

따라서 재생에너지의 전환은 필수적이며 지구 상에 모든 국가들에게 장기적인 프로젝트로서 관련 시장은 규모가 지속적으로 커질 것으로 예상됩니다.

 

따라서 이번 투자 아이디어 찾기로 찾은 섹터는 CCUS, 탄소 배출권, 재생 에너지가 될 것입니다. 투자 아이디어를 찾으면서 기업 분석을 진행해보았지만 탄소배출권의 가치평가의 어려움, 그리고 재생 에너지 기업들의 경제적 해자를 찾지 못하고 어느 기업이 5년, 10년 뒤에 더욱 성장할지 찾지 못하였습니다. 개인적으로 재생 에너지에서 태양광 발전이 상당히 미래 기술적으로 성장성이 있다고 판단하고 오히려 태양광 섹터를 더 파볼 예정입니다. (태양광의 단위면적당 에너지 생산량은 지속적으로 발전하고 있는 점을 눈여겨보고 있습니다.)

 

저는 리서치를 통해 기후변화는 1.5도에서 끝나지 않을 것이라고 판단을 내리고 있었고, 이에 따라서 한동한 기후변화로 인한 문제점이 속출할 것으로 예상이 됩니다. 진정한 문제점 해결법은 오직 단 두 개입니다. 재생 에너지로의 전환과 탄소 포집 기술의 진보. 하지만 이 두 개는 시간이 좀 걸릴 것으로 판단하고 있습니다. 다음 글에서는 기후 변화로 인한 문제점들 그리고 그에 따른 투자 아이디어를 찾아보겠습니다.