기업분석 - John Deere 존디어 # Part 2

절대로 매수 매도에 대한 추천은 아니며 투자의 판단은 개인에게 있습니다.

 

Douglas fir investment

 

Part 2: 왜 John Deere에 투자해야 하는가? (Future Growth and Risks)

John Deere는 농업 기술 혁신 부분에서 상당히 진보한 회사입니다. 기술 혁신과 그에 따른 농작물 생산성 증가를 기대해볼 수 있는 회사입니다. 농업 데이터 분석과 솔루션을 제공함으로 미래에 소프트웨어로 안정적인 Cash Flow를 기대해볼 수도 있으며, 자율주행 트랙터를 통해 농업 자동화를 이끌 기업으로 평가받고 있습니다.

 

2019년 존 디어가 Farm Forward 라는 영상을 유튜브 채널에 올렸습니다. 여기서 우리는 존 디어가 나아갈 방향성에 대해서 엿볼 수 있습니다.

 

Farm Forward | John Deere Innovation & Technology

존 디어의 또 다른 강점중 하나는 농업 트렌드에 맞춰서 발 빠르게 대응하는 것입니다.

최근 미국 농업에서는 Soil Erosion (토양 침식으로 인한 흙 손실과 장기적으로 흙 부속 현상)에 관한 연구 결과가 많이 나오고 있습니다. 기후 변화로 인한 침식과 대규모 농업 시 트랙터로 밭을 갈 때 (경운에 의한 토양 교반) 지속적으로 흙이 침식된다는 연구 결과가 있습니다. 이대로 30-40년이 흐른다면 미국에서는 흙 부족 현상이 심해질 것으로 예상하고 있습니다.

 

존 디어의 No-Till Drill

따라서 요즘은 No Till Famring (무경운 농법)이 미국에서 각광받고 있는 농법입니다. 미국 시장에서 곡물 생산 중에 21% 가 이미 No-Till Farming으로 생산 중이며 존 디어는 발 빠르게 해당 농법 관련 기계들을 개발하고 제작했습니다. 미래에 어떤 방향으로 농업의 트렌드가 변할지는 예측 불가한 사항이 대부분일 것입니다. 하지만 존 디어의 발 빠른 대처 능력을 보면 존 디어의 경영진들이 어떻게 트렌드를 읽고 방향성을 제시할 수 있을지에 대한 단서를 찾을 수 있습니다.

 

John Deere의 미래 성장성

John Deere가 미래 잠재력이 있는 두 가지 주요 이유가 있습니다. 첫째, 기후 변화. 둘째, 리쇼어링과 프랜드 쇼어링입니다. 위의 마인드맵에 다른 이유와 Risk 도 짧게 적어놓았지만, 이번 글에서는 이 2가지 주요 이유에 따른 미래 성장성 예측을 해보도록 하겠습니다.

 

기후 변화

기후 변화로 보는 투자 아이디어 글에 자세한 내용이 있습니다.

 

농업 기계 부분

 

캘리포니아는 2022년에 극심한 가뭄을 겪고 있습니다. 뉴욕과 뉴저지는 2021년에 엄청난 홍수 피해를 겪었습니다. 2021년에는 극심한 한파가 텍사스를 강타했습니다. 이러한 기후 변화의 서막은 미국뿐만이 아닙니다. 전 세계는 예측할 수 없고 지속 불가능한 날씨를 경험하고 있습니다. 극단적인 기상 조건은 기후 변화를 통해 더 자주 발생합니다. 기후 변화는 시간이 지남에 따라 작물 수확량을 지속적으로 감소시킬 것이라는 연구 결과가 보고되고 있습니다. 

 

따라서 농업 기업들과 국가는 작물 수요를 충족시키기 위해 생산성을 높여야 합니다. John Deere는 작물의 생산성 향상을 위한 완벽한 솔루션을 제공합니다. 존 디어가 미래를 위해 준비 중인 분야는 자율주행 트랙터와 데이터 관리 시스템입니다. 자율 주행 트랙터는 밤낮없이 농업을 지속할 수 있다는 장점과, 장기적 관점에서 인건비 절감의 효과를 가져올 수 있습니다.  트랙터들은 네트워크로 연결되어 있으며 한 번에 많은 데이터를 처리하고 ai 시스템을 통해 동시다발적인 작업 처리가 가능합니다. 따라서 다중 트랙터를 사용하게 되면 더 많은 작물 파종을 기대할 수도 있습니다. 데이터 관리 관점에서 농부는 수확량을 효율적으로 관리할 수 있게 됩니다. John Deere가 농부들에게 제공하는 정밀 AG 기술은 파종의 효율성 증가와 살충제 또는 제초제의 정확한 살포로 인해 토양과 작물 오염의 위험을 낮추고 비용 절감 효과까지 가져올 수 있습니다.

 

기후 변화는 에너지 부문도 변화시키고 있습니다. 전 세계의 많은 정부는 기존 석유 제품을 대체하기 위해 더 많은 바이오 플라스틱, 바이오디젤 및 바이오에탄올을 요구하고 있습니다. 이것은 중장기적으로 작물에 대한 수요 증가로 이어질 것입니다.

기후 변화는 모든 산업의 에너지 사용법을 바꾸고 있습니다. 농업 부분에서도 전기 파워트레인으로 전환은 가속화되고 있습니다. GHG 가스 프로토콜(Scope 1,2,3)을 충족하려면 대규모 농업 회사들은 농업 과정에서 배출하는 탄소의 총량을 줄여야 합니다. 이는 디젤 엔진 판매 감소로 디젤 부분 사업 축소가 예상되지만, John Deere가 전기 파워트레인으로 성공적인 전환을 하게 된다면 농업 기계 부분의 파워트레인 변경으로 인한 메가 사이클이 예상됩니다.

 

정리를 해보자면, 기후 변화와 국제 정서(러시아의 우크라이나 침공, 미중갈등 해당 이야기는 뒤쪽에 자세하게 나옵니다.)로 인하여 수요는 그대로인데 공급이 줄어들 가능성이 크다고 봅니다. 곡물 가격은 늘어나고, 생산량은 지속적으로 줄어든다면, 농부들은 곡물 가격 상승으로 인해 투자를 늘릴 것이라고 보고 있습니다. 또한 더 심각한 곡물 문제가 생긴다면, 국가의 개입이 가능하다고 봅니다. 특히나 리쇼어링과 국제 정치적 문제 상황에서 국가들은 자국의 식량 안보의 중요성을 생각할 것이며, 미래에는 곡물은 상당히 중요한 국가적 자원으로 여겨질 확률이 높습니다.

 

 

건설 기계 부분

 

Source - wikipedia picture : https://en.wikipedia.org/wiki/File:NY_NJ_Storm-Surge_Barriers.jpg

기후변화가 심해지면 어떻게 될까요? 한파, 폭염, 홍수, 가뭄, 산불이 미래의 뉴 노멀이 될 것입니다. 5~10년 안에 해안에 있는 많은 주요 도시에 대규모 홍수방지 및 변화되는 기후를 대비한 건설이 필요할 것입니다. 예를 들어, 런던의 템스 홍수 방벽(Thames Barrier)은 런던의 잦은 홍수를 방지하기 위해 지어졌습니다. (이 장벽은 기후 변화를 막기 위해 만들어진 것이 아닙니다. 그러나 전문가들은 템즈 장벽이 기후 변화에 대처하기 위해 개선이 필요하다고 주장합니다.) 가까운 장래에 홍수가 뉴 노멀이 될 때 이러한 홍수 보호 조치용 구조물이 점점 더 필요 해질 것입니다. 저는 아직 해수면 상승에 대해 이야기를 하는 것이 아닙니다. 해수면 상승 문제는 더 장기적인 20~30년 뒤로 예상하고 있기 때문에 5~10년 미래를 예측하고 있을 때는 해수면 상승 이야기는 아직 이르다고 판단했습니다. 하지만 그전에 기후 변화와 함께 폭우의 빈도와 강도가 증가할 것입니다. 돌발 홍수는 뉴욕과 뉴저지와 같은 주요 해안 도시 전역에서 더 자주 발생할 것입니다. (이 웹사이트에서 뉴욕시 홍수 지도 및 뉴욕시의 계획을 확인할 수 있습니다.)

 

https://experience.arcgis.com/experience/6f4cc60710dc433585790cd2b4b5dd0e
https://www1.nyc.gov/assets/orr/pdf/publications/stormwater-resiliency-plan.pdf 

 

뉴욕에서 홍수 재해에 직면하기 위해 그들은 뉴욕 해안선에 해안 방벽 (Sea Wall) 시설을 구축하기 시작했습니다. (ESCR 프로젝트 https://www1.nyc.gov/site/escr/index.page) 이것은 미국만의 현상이 아닙니다. 싱가포르는 기후 변화로 인해 배수 및 홍수 방지를 강화하고 있습니다. 최근 2022년 대한민국 서울과 수도권에서 대규모 폭우로 홍수 피해가 심했던 적이 있습니다. 따라서 서울시는 배수 시설 증설과 함께 홍수 방지 대책을 준비 중이라는 소식도 있습니다.

 

 

극단적인 기상 조건은 도로, 철도 및 건물과 같은 기반 시설에 부정적인 영향을 미칩니다. 극심한 날씨로 인해 더 많은 균열과 움푹 들어간 곳이 생길 수 있기 때문에 기존의 도로는 빈번한 포장 작업이 필요 해질 것입니다. 건물의 유지보수에 들어가는 비용도 지속적으로 증가할 것으로 예상 중입니다.

 

또한 기후 변화를 방지하기 위해 각국의 정부는 에너지 전환에 투자할 것입니다. 그들은 더 많은 친환경 에너지 시스템, CCS(탄소 포집 및 저장), CCUS(탄소 포집, 활용 및 저장), 새로운 전력망 시스템 및 ESS(에너지 저장 시스템)에 투자할 것이며, 해당 시스템 구축을 위해서는 상당한 크기의 건축물 건설이 필요합니다. 따라서 건설용 중장비 기계의 수요는 지속적으로 늘어날 것으로 예상하고 있습니다.

마지막으로 GHG 가스 프로토콜(Scope 1,2,3)을 충족하기 위해 건설 회사는 무거운 내연 기관을 전기 기계로 이전해야 합니다. 따라서 John Deere의 전기 파워트레인으로의 전환이 성공하게 된다면 상당히 큰 판매량을 기대해 볼 수 있습니다.

 

임업 부분

 

목재는 철강 및 콘크리트에 비해 저탄소 및 재생 가능한 건축 자재로 간주되기 때문에 앞으로 가장 중요한 건축 자재 중 하나가 될 예정입니다. 2020년 프랑스는 신축 건물의 탄소 발자국을 줄이기 위해 건설 자재의 50% 를 천연 재료로 사용해야 한다는 법률을 통과시켰습니다. 해당 트렌드가 지속된다면 목재 수요에도 긍정적인 영향을 예상 할수있겠죠. 하지만 리스크도 존재합니다. 기술 개발로 인해서 탄소 배출이 되지 않는, 오히려 탄소 포집 기술로 만드는 시멘트의 기술 개발이 실행되고 있는 중입니다. 또한 산림의 지속 가능성에 꾸준히 의문이 제기되고 있습니다. 이 상태로의 지속적인 수요 증가로 인해서 산림의 지속 가능성이 불가능해진다는 연구가 지속적으로 나오고 있습니다. 해당 부분 때문에 임업 부분의 장기 미래 성장성은 크지 않게 보고 있습니다.

 

소규모 농업 부분

미국과 유럽에서의 소규모 농업의 중요성은 지속적으로 커지고 있습니다. 미국과 유럽에서는 지역 소농으로부터 구매하는 트랜드가 2000년대 이후 지속적으로 증가 중입니다. 특히 MZ 세대들은 Local Farmer들의 제품을 구매하기 위해 farmers' market (소규모 농민들의 주말 시장과 같은 시스템)의 이용을 더욱 선호하는 것으로 나타나고 있습니다. 지역 소농은 운송과 같은 대규모 물류 과정이 필요 없기 때문에 탄소 발자국이 적습니다. 따라서 상대적으로 대규모 농업보다 친환경으로 분류가 됩니다. 따라서 소형 농업 기계의 필요성은 시간이 지남에 따라 증가할 것으로 예상되고 있습니다.

 

 

글로벌화의 끝 그리고 Reshoring과 Friend Shoring의 시작

John Deere가 미래 잠재력을 가진 두 번째 이유는 글로벌화의 끝 그리고 Reshoring과 Friend Shoring의 세계적인 추세 때문입니다.

1차, 2차 산업의 중요성

2018년에는 미중 무역 전쟁, 2020년 코로나19 대유행, 2022년 러시아의 우크라이나 침공으로 냉전 이후 메가트렌드였던 글로벌화의 추세가 리쇼어링으로의 바뀌고 있습니다. 냉전 이후 세계 경제는 밀접하게 연결되어 더 저렴한 자원, 낮은 인건비, 낮은 관세 등으로 대량 생산을 시작했고 소비자들은 최대한 저렴한 가격으로 물건을 구입할 수 있었습니다. 기업들에게는 이익률의 증대로 이어졌습니다.

 

그 추세 속에서 중국은 괄목할만한 경제 성장을 이뤄냈고 "세계의 공장"이라고 불리며 2차 산업을 늘리며 기술력을 쌓았습니다. 반면에 초강대국 미국은 시간이 지남에 따라 2차 산업을 잃고 있었고요.

하지만 미중 무역 전쟁과 코로나19로 기업들은 중국 공장의 지속 가능한 생산 능력을 의심하기 시작했습니다. 더욱이 러시아의 우크라이나 침공은 신냉전 시대의 서막을 알리는 신호탄이 되었습니다. 이 전쟁은 글로벌화가 가져온 많은 장점들을 단점으로 단시간에 바꿔버렸습니다. 모든 국가는 식량 안보 문제에 대해 다시 생각해야 합니다. 곡물 부족과 모든 가격 상승으로 인플레이션의 심화 때문에 모든 국가들은 자신의 나라의 1차 및 2차 산업에 대해 투자를 고려해야 할 상황에 직면해있습니다. 모든 국가들은 인플레이션의 압력, 세계 시장에서의 자립성과 협상력 증진을 위해 2가지 선택 중에 하나를 골라야 할 것입니다. 리쇼어링과 프랜드 쇼어링 중에 말이죠. 신냉전 시대로 인해 원자재 및 식량은 무기화될 것으로 예상 중입니다.

 

 

농업 기계 부분

곡물은 중요한 전략 상품중 하나이기 때문에 농업 중장비의 필요성이 증가할 것입니다. 첫째, 많은 국가들의 낮은 식량 자급률은 일정 수준의 식량 자급률을 충족시키기 위해 작물 수확량을 증가시킬 것을 모색할 수 있습니다. 따라서 농업용 중장비에 대한 수요가 급격히 증가할 것으로 예상 중입니다. 그러나 세계 대부분의 국가는 충분한 식량 자급자족을 할 수 없습니다. 예를 들어, 한국의 곡물 자급률은 총 23%입니다. 문제는 지질학적, 경제적 문제로 인해 작물 자급률을 획기적으로 높일 수 없다는 점이 변수로 작용할 것입니다.

곡물의 주요 글로벌 공급 국가는 소수의 국가에 불과합니다. 따라서 동맹국을 위해 더 저렴하고 충분한 작물을 보유할 수 있는 우월한 위치를 갖는 것이 중요합니다. 미국 및 기타 주요 곡물 공급 국가는 Friend Shoring의 정치적 이익을 위해 작물을 무기화할 것입니다. 저희가 미국과 같이 농작물 수출량이 많은 국가에서 더 많은 작물 생산을 예상하는 주된 이유입니다.

2022년 러시아의 우크라이나 침공은 세계 식량 가격(인플레이션)에 영향을 미치고 있습니다. 연구에 따르면 전쟁이 장기화되면 2023년에도 불가피한 인플레이션이 발생할 가능성이 있습니다. 따라서 곡물 가격이 급등할 수 있으며, 단기적 농작물 생산량을 증대화 하기 위해 투자를 진행할 수도 있습니다. 만약 전쟁이 빨리 끝난다면 우크라이나는 농경지를 복구하기 위해 농업 기계를 많이 구입해야 합니다. 단기적으로도 농업 기계 부분에 큰 리스크는 보이지 않습니다.

 

건설 기계 부분

 

Reshoring 및 Friend Shoring의 주요 목적 중 하나는 해외의 2차 산업 시설을 자국으로 이전하거나 다른 저렴한 우방 국가로 이전하는 것입니다. 이것은 완전히 새로운 생산 시설의 건설을 필요로 하며 대규모 건설 프로젝트는 리쇼어링 트렌드가 지속될수록 꾸준하게 증가할 것으로 예상됩니다. 

 

 

 

기업분석 - John Deere 존디어 # Part 3